摩根证券华安证券-全球科技行业周报: 谷歌Gemini登顶美区App Store, OpenAI推出GPT~5~Codex-250921

主要观点：摩根证券

本周行情回顾

从指数表现来看，本周(2025-09-15至2025-09-19),上证指数周涨跌幅为-1.3%,创业板指周涨跌幅为2.34%,沪深300周涨跌幅为-0.44%,中证1000周涨跌幅为0.21%,恒生科技周涨跌幅为5.09%,纳斯达克指数周涨跌幅为2.21%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为0.69%,恒生互联网科技业周涨跌幅为4.53%,中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为3.25%,人工智能指数周涨跌幅为1.17%。

谷歌Gemini登顶美区AppStore免费榜

谷歌Gemini超越ChatGPT登顶美区AppStore免费应用榜，并在多国实现登顶。Gemini此次增长主要得益于NanoBanana图像生成模型。无论是免费还是付费用户，均可直接在Gemini中使用该模型进行图像编辑。在与同类顶级图像模型的对比中，NanoBanana以平均胜率0.855的成绩位列第一，显示出突出的核心性能。(每经网)

OpenAI推出GPT-5-CodexOpenAI宣布为其AI编程代理Codex推出一个新的GPT-5版本，名为GPT-5-Codex。该模型具有动态“思考”时间分配特性，完成编程任务的耗时从几秒到7小时不等，在智能体编程基准测试中表现更出色。GPT-5-Codex已开始在Codex系列产品中逐步推出，用户可通过终端、IDE、GitHub或ChatGPT访问，所有ChatGPT付费用户均可使用。OpenAI计划未来向API客户开放该模型。

投资建议

1.海外AI：摩根证券

得益于NanoBanana图像生成模型，谷歌Gemini超越ChatGPT登顶美区AppStore免费应用榜，并在多国实现登顶。OpenAI推出GPT-5-Codex，该模型具有动态“思考”时间分配特性，完成编程任务的耗时从几秒到7小时不等。9月15日，xAI推出了Grok4Fast模型。Grok4Fast的核心优势在于速度，其响应速度最高可达标准版Grok4的10倍。建议关注近期海外大模型及AI硬件更新进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。

2.国内AI：

9月16日，2025腾讯全球数字生态大会在深圳举行。腾讯将打造“智能化”与“全球化”两大效率引擎。智能化方面，腾讯云发布腾讯云智能体战略全景图，全面开放AI能力、C端和B端优势场景。通过智能体解决方案、SaaS+AI、大模型技术三大升级，激发企业的创新潜能。9月17日，阿里开源旗下首个深度研究Agent模型——通义DeepResearch。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手、昆仑万维等。

3.海外半导体：

9月16日，联发科旗下首款采用台积电2nm制程的旗舰SoC已成功完成设计流片，成为首批采用该技术的公司之一，预计2026年底进入量产并上市；闪迪表示NAND闪存供需平衡正在向有利供方的状态转移，整体来看市场需求非常乐观：在数据中心存储需求维持强劲的同时，AI也带动手机和PC的销量和平均存储容量提升；9月18日，英伟达宣布向英特尔投资50亿美元，并计划联合开发用于PC和数据中心的芯片，双方计划通过英伟达NVLink实现架构无缝连接，将英伟达的AI与加速计算能力与英特尔领先的CPU技术及x86生态整合，为客户提供顶尖解决方案。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔等。

4.智能驾驶：

9月19日，文远知行旗下自动驾驶小巴Robobus正式获得比利时首个联邦级别的L4级自动驾驶测试牌照。至此摩根证券，文远知行成为全球唯一旗下产品同时拥有7国自动驾驶牌照的科技公司，覆盖比利时、中国、法国、阿联酋、沙特、新加坡和美国。相关公司：特斯拉、小米集团-W、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。

5.海外消费：

TEMU宣布正式向瑞士本地商家开放“本对本”招商计划，允许瑞士零售商在平台上直接开店并由本地发货，今年以来，Temu已在全球多地推广本地招商计划，预计未来该模式将扩展至其他市场，建议持续关注Temu半托管模式和本地招商计划的推广节奏，这种模式下可以减少跨境运输带来的时效与合规问题，同时也能很大程度上规避关税战带来的风险，相关公司：拼多多。

6.本地生活：

淘宝闪购的团购业务于9月20日在上海、深圳、嘉兴三城多个核心商圈率先启动试点，此后陆续上线全国一二线城市。该业务由淘宝闪购和饿了么提供同一个团购供给，但会同时在淘宝、支付宝、高德三个阿里体系最大的流量端口上线。目前阿里体系内的到店业务分工上，高德扫街榜对标大众点评，做的是内容业务；淘宝闪购和饿了么对标美团，做的是到家外卖及将要上线的到店团购业务。建议关注到店团购业务板块竞争状况，相关公司：阿里巴巴W，美团-W。

7.电商：

8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品零售总额323906亿元，增长4.6%，其中，除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。9月16日，淘宝拍立淘的“AI找低价”功能现已全量上线，核心目标是提升用户留存与实际帮助。相关公司：阿里巴巴-W，腾讯控股等。

8.产业互联网：

9月18日，MetaConnect大会举行，会中发布多款AI眼镜，其中包括首款内置显示屏的Ray-BanDisplay智能眼镜，定价为799美元，并将于9月30日正式上市。该屏幕可显示短信、视频通话、地图中的导航路线、向Meta的人工智能服务提问的视觉结果、照片、音乐控制以及相机的数字取景器。我们建议关注Ray-BanDisplay销量热度，端侧AI有望迎来新一轮催化，相关公司：Meta，小米集团-W等。

9.影视：

上周(2025/09/08-2025/09/14)全国电影市场共收获2.41亿票房。截至9月13日，2025年度票房(含预售)已突破400亿元，比去年提前76天。上周票房前三名分别是《捕风追影》《浪浪山小妖怪》《南京照相馆》。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手-W等。

10.游戏：

2025年8月，《LastWar:SurvivalGame》蝉联全球手游收入榜。《王者荣耀》和《WhiteoutSurvival》紧随其后，分列第2、3位。《MONOPOLYGO!》与《RoyalMatch》也成功跻身前五。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特等。

风险提示

消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险摩根证券

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