蜀商证券一位FOF基金经理的稳健收益之道

（原标题：一位FOF基金经理的稳健收益之道）蜀商证券

陈文扬，15年证券从业经验，14年投资管理经验，曾在商业银行自营部门从事债券和利率衍生品投资，2015年来到东方红资产管理后陆续担任研究员、“固收+”专户投资主办人，2020年开始管理公募FOF产品，现为公司基金组合投资部基金经理。投资经历覆盖利率衍生品、债券（含可转债）、股票、基金及各种境内外资产，擅长通过多元资产投资追求稳健收益。代表作东方红颐和稳健养老目标两年持有A近三年累计收益率10.3%（同期业绩比较基准为4.06%），在54只银河同类产品中排第2位；近一年累计收益率7.27%（同期业绩比较基准为4.79%），在78只银河同类产品中排第9位注：业绩数据来源东方红资产管理，基金2025年一季报，排名来自中国银河证券基金研究中心数据《中国公募基金长期业绩榜单》蜀商证券，截至2025.05.31，10.11.1 养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)；基金历史业绩不代表未来表现。。6月11日，陈文扬拟任基金经理的东方红盈丰稳健6个月持有混合（FOF）（A类024048，C类024049）正式首发。

戴维·达斯特曾说，单一资产押注如同伊卡洛斯的蜡翼，泡沫破裂时终将坠落。回顾近年来的资本市场，不乏因为押注光伏、新能源等单一赛道，一度赚得盆满钵满却最终损失惨重的投资案例。在全球市场波动加剧，经济周期分化显著的背景下，多元化配置或许才是破解当前投资困局的最佳方案。

2025年以来，在政策引导与市场需求的双重驱动下,FOF呈现规模回升、结构优化、策略迭代的显著特征，成为资管行业高质量发展的重要风向标。其中，多资产配置策略的扩容尤为突出。

基于长期的经验积累，东方红资产管理基金经理陈文扬在FOF投资管理方面展现出显著优势，多资产配置能力突出。根据银河基金评价中心数据，他管理的两款偏债混合型FOF收益率均排名靠前。截至2025年5月31日，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A份额过去一年净值增长率排名9/78，过去三年净值增长率排名2/54；东方红颐安稳健养老一年(FOF)A份额过去一年净值增长率排名26/78（数据口径：银河基金评价中心——养老目标风险FOF（权益资产0-30%）（A类），基金历史业绩不代表未来，基金管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证）。

用绝对收益策略“撑起一片晴天”蜀商证券

“先为不可胜，而待敌之可胜。”首先争取立于不败之地的投资哲学使得陈文扬在FOF投资中，将以绝对收益策略为投资者贡献长期可持续的收益视为终极目标。

目前，陈文扬在管7只公募FOF产品，截至2025年3月31日，其代表作东方红颐和稳健FOF（A份额）业绩亮眼：过去三年净值累计增长10.30%，同期业绩比较基准收益率为4.06%，超额收益达6.24%。成立以来最大回撤仅3.92%，同期业绩比较基准最大回撤为7.29%。净值曲线稳健上扬之下，彰显穿越周期的资产配置实力。

“努力控制回撤，持续争取收益，为持有人撑起一片晴天。”在陈文扬看来，所谓“晴天”就是不管面临怎样的市场环境，任何时点买入，在持有一段时间后，都希望能获得较好的投资体验。在他看来，对于稳健型FOF来说，追求绝对收益的侧重点是不能发生大幅回撤。在投资中，陈文扬坚持追求“绝对收益策略”的投资理念，并通过风险预算机制、资产配置思维、多元资产分散和动态灵活配置四大“法宝”筑牢投资组合安全底线，提升组合净值曲线的韧性。

记者注意到，东方红盈丰稳健6个月持有混合（FOF）是公司发行的第十只公募FOF产品，早在2020年6月11日，东方红资产管理就成立了第一只FOF基金——东方红颐和平衡养老三年（FOF）。五年来，从设计策略到选择资产、中观行业和基金，再到构建具体的FOF组合，东方红FOF团队已经建立起完善的流程，精心打造出覆盖高、中、低波动的FOF产品矩阵，并开创性地构建了"投+顾"（顾问，非基金投顾）双轮驱动模式。在投资者陪伴方面，团队打造了行业首创的"FOF老码头"日更平台，累计发布300余篇原创内容，建立起与投资者的长效沟通机制；产品运作期间，通过定制化内容精准触达，将专业投资理念转化为通俗易懂的市场语言；更通过线上线下立体化互动，及时疏导投资者情绪，弥合认知偏差，实现了从单一产品服务到深度客户关系的升级。这种服务理念的核心在于：既要做专业的资产配置，更要成为投资者信任的长期伙伴，在管理财富的同时更注重管理投资者的体验与预期。

可以说，这只产品不仅凝聚着陈文扬的专业经验，更有东方红FOF团队成熟的投研体系与客户至上的服务理念的注入。

用多元资产配置追求“打造完美曲线”

一点两点三四点，点点连成线。颐和稳健持续向上的净值曲线背后，是陈文扬对绝对收益策略的坚守蜀商证券，也是他在全市场贯彻逆势投资理念，进行多元化布局的生动诠释。

“2025年会是非常特别的一年，无风险利率越来越低，可供大家追逐的、有稳健风格特征的、符合收益要求的资产越来越少，而剩下的投资机会都需要承受市场波动。”某种程度上讲，确定性机会的匮乏也给予了陈文扬这样有着丰富金融产品投资经验的基金经理充分施展的舞台。

“在市场恐慌时买入被低估的资产，在市场狂热时卖出被高估的资产，从而争取长期的投资回报。”陈文扬是这样说的，也是这样做的。东方红颐和稳健养老两年（FOF）的一季报显示，一季度产品增加了黄金和海外债的配置，在收益率回调时增配了国内债券，并逢高减持了港股相关的权益类资产。

综合陈文扬管理的多只产品季报可以发现，伴随利率下行，他一次次在关键时点精准出击。这无疑归功于他多年的投资历练。“因为之前的工作经历，我接触和管理过的金融产品类型比较多，每接触一个新品种都会重新梳理投资思路，也会忍不住思考这个新品种和熟悉的老品种之间用什么标准取舍，长此以往逐渐形成了一套横向比较资产的框架。”

当前市场环境下，陈文扬认为投资FOF有两大优势：一是可投资范围很广，比如可以通过QDII配置一部分海外资产，实现更加多元的资产配置；二是可以由基金经理提供专业的分散化配置服务。“划算的资产不好找，所以收益来源越多越好。除了在国内找机会，国外资产的机会也要找，我希望通过FOF综合评估大类资产的胜率和赔率，以增加找到划算投资机会的概率。”

记者赵琦薇

陈文扬金句摘录>>>>>>>>>>>>

★ FOF这个品种恰恰可以将“深度”和“广度”两者的优势结合得很好。我们可以海纳百川，全市场寻找最好的“深度”；同时精进自身，在顶层做好资产比较“广度”。

★ 基金组合的意义是可以与巨人同行，或站在巨人的肩膀上，这才是FOF的第一性原理。

★ 赔率对投资具有决定作用。因为即使掌握了全部信息，只要有一个出乎意料的意外发生，马上从“提款机”变成了“绞肉器”。所以，在我的投资框架中会更加重视赔率。

★ All in单一资产的时代结束了，向更多资产要收益的时代到来了。

注：以A份额展示产品表现。陈文扬自2020-06-24东方红颐和稳健养老两年FOF成立之日起管理至今，产品净值来自管理人，经托管人复核，根据产品定期报告，东方红颐和稳健养老两年FOF 2020.06.24-2020.12.31、2021-2024年度净值增长率分别为4.26%、3.40%、0.25%、-0.54%、6.57%，同期业绩比较基准收益率分别为4.30%、0.72%、-4.09%、-1.04%、7.42%。业绩比较基准为沪深300指数收益率*18%+恒生指数收益率*2%+中国债券总指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*5%。根据产品定期报告，基金经理陈文扬在管其他同类产品（稳健FOF）的业绩如下：东方红颐安稳健养老一年FOF 2023.05.23-2023.12.31、2024年度净值增长率分别为1.11%、4.66%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.13%、6.90%，陈文扬自产品成立之日2023-05-23起管理至今。业绩比较基准为沪深300指数收益率*13.5%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*1.5%+中国债券总指数收益率*80%+银行活期存款利率（税后）*5%。东方红欣悦稳健3个月持有混合FOF、东方红欣和稳健3个月持有混合FOF陈文扬分别自产品成立之日2024-07-23、2025-04-26起管理至今，未经历完整年度，暂不展示业绩。

风险提示：本基金具体发售时间以管理人公告为准。本基金的基金份额均设置6个月锁定持有期（由红利再投资而来的基金份额不受锁定持有期的限制），投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额。本基金是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。

注：业绩数据来源东方红资产管理，基金2025年一季报，排名来自中国银河证券基金研究中心数据《中国公募基金长期业绩榜单》，截至2025.05.31，10.11.1 养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)；基金历史业绩不代表未来表现。

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